I månadsskiftet januari/februari höll forskningsprogrammet Sustainable Investment sitt första årsmöte där några av resultaten från det första året presenterades. Programmet består av två delprogram, "Sustainable Investment Research Platform" vid Umeå universitet och "Behaviour Impediments to Sustainable Investments" vid Göteborgs universitet.Forskargruppen i Umeå är inriktad mot finans- och kapitalmarkanden och samarbetar bland annat med GES, Investment Services Global Ethical Standards, en konsultfirma baserad i Stockholm som bland annat betygsätter företag utifrån hållbarhetskriterier. Genom GES har Umeågruppen fått tillgång till en databas med över 1 000 av de mest betydelsefulla företagen i världen, betygsatta efter hållbarhetskriterier under åren 2003 - 2006.
Hög risk - hög avkastning
Umeåforskarna har tittat på hur sambandet mellan miljörisker och avkastningen för värdepappersportföljer ser ut. Och frågan är om man gör en sämre investering om man satsar på aktier i företag med låg miljörisk än om man satsar på aktier i företag med högre miljörisk.
-I branscher med högre miljörisker kräver investerare högre avkastning som kompensation. Det sambandet gäller oavsett vilken typ av risker det handlar om. Det som är intressant är att miljörisker ger utslag vilket betyder att marknaden tar hänsyn till ett företags miljöarbete, säger Lars Hassel, professor i företagsekonomi på Handelshögskolan vid Umeå universitet och programchef för Umeågruppen.
Men företag med högre miljörisker måste också ha en högre intern avkastning på sina tillgångar, vilket också innebär högre kapitalkostnader för företaget, lägre marknadsvärde samt en ojämnare resultatutveckling. I företag där man arbetar med att minimera miljöriskerna är avkastningskraven inte lika höga och följaktligen inte heller företagets kapitalkostnader.
- För företag finns det alltså ekonomiska incitament för att arbeta med att minimera miljöriskerna. Även placerare gynnas av företag med gott miljöarbete eftersom den långsiktiga värdeutvecklingen tycks vara god i dessa företag, säger Lars Hassel.
Enligt Lars-Olle Larsson, specialistrevisor med inriktning mot granskning och bestyrkande av hållbarhetsredovisning på Öhrlings PricewaterhouseCoopers, bekräftar Umeågruppens resultat en växande trend inom finanssektorn.
- Det blir allt vanligare inom den finansiella sektorn att man i sin analys av företagen tar in företagens arbete med hållbar utveckling. Med hjälp av Umeågruppens resultat kan jag numera visa att ett företags arbete med hållbarhetsfrågor faktiskt är värdeskapande, att det är lönsamt både för företaget och miljön, säger han.
Hållbara strategier
Den andra forskargruppen, i Göteborg, är inriktad på att undersöka vilka hinder som står i vägen för att fler investerare ska ta hänsyn till hållbarhetskriterier. Forskarna har identifierat olika typer av svårigheter, på olika nivåer i en organisation. Det finns en individuell/psykologisk nivå som till exempel gör att man undervärderar framtida farhågor, en organisatorisk nivå där till exempel belöningsstrukturen kan premiera kortsiktighet. Till det kommer en institutionell nivå där det till exempel kan finnas potentiella intressekonflikter mellan olika aktörer i investerings- och värderingskedjan.
- En av våra grundfrågor är om det finns något i själva förvaltningsorganisationen som gör att hållbarhetsfrågor inte kommer upp? Vi försöker hitta olika typer av värderingar och synsätt och undersöker om de är samstämmiga inom en organisation, om ledning, investerare och förvaltare har samma syn. I nästa steg ska vi bland annat skicka ut en enkät till fondförvaltare som ska klargöra hur de agerar, säger Anders Biel, professor i psykologi vid Göteborgs universitet och projektledare inom Göteborgsgruppen.
Olika kriterier
Göteborgsgruppen har även undersökt om hållbarhetsfaktorer påverkar avkastningen i någon riktning.
- Ofta används många olika kriterier för att bedöma ett företags hållbarhetsarbete. Vi har kommit fram till att det finns tre huvudfaktorer, företagets miljöarbete, företagets relation med kunder och anställda samt företagets rapportering vad gäller miljö, sociala faktorer och ägarstyrning, säger Evert Carlsson, föreståndare för Centrum för finans på Göteborgs universitet och programchef för Göteborgsgruppen.
Utifrån de tre faktorerna har forskarna genom analyser av bolag inom en rad sektorer och branscher inte kunnat påvisa att hållbarhetsfaktorer har någon påverkan på avkastning eller ekonomisk effektivitet. I nästa steg ska forskargruppen studera om hållbarhetsfaktorer har större betydelse för vissa sektorer.
